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分析人士:油脂价格不宜过分看空

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2024-06-06 【 字体:

  春节假期后国内外油脂油料市场依然疲态尽显。市场人士表示,三大油脂市场需要关注的因素有所不同。在全球大豆、菜籽供应宽松的压制下,棕榈油难以带动国际油脂走出上涨行情,预计国际油脂价格中枢维持低位震荡。

  “目前国际棕榈油价格已经高于葵花籽油和豆油等软油价格,丧失价格优势,并且最大棕榈油进口国印度油脂总库存依旧维持高位。目前印度的葵花籽油与豆油存在进口利润,进口棕榈油亏损,预计未来印度的油脂需求暂时会通过豆油与葵花籽油进行弥补。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟告诉记者,马来西亚棕榈油出口前景不佳,船运调查机构的数据显示,2月1—25日,马来西亚棕榈油出口量环比下降6.29%至14.3%。从产量与出口高频数据推导,预计2月马来西亚棕榈油库存小幅度下降,给予棕榈油价格下方支撑。

  国海良时期货油脂油料分析师孙啸表示,产地进入年内产量低谷期后开始转向增产节奏;同时,3月中旬东南亚进入斋月期,在这之前油脂有一定的节前备货需求。而进入节日周期,产地面临劳工季节性流出,也会限制棕榈油产量。因此,2—3月产地供应压力预计不会明显增加,之后在产地逐步增产的情况下,海外需求端表现将对其价格产生重要影响。考虑到斋月备货期过去,且棕榈油在国际植物油中的性价比没有优势,除非能源价格给予植物油向上弹性,否则单靠产地生柴消费支持预计棕榈油上行动力不足。

  豆油方面,春节假期期间USDA2月供需报告调降了美豆2023/2024年度的出口量,相应的期末结转库存给出了3.15亿蒲式耳这一较为宽松的预测值。巴西大豆产量预估为1.56亿吨,与去年产量相比,2023/2024年度巴西大豆产量或减少600万吨。而阿根廷产量增加2500万吨的预估暂未改变。长安期货油脂油料分析师胡心阁表示,如果不出现超预期的天气问题,南美大豆的丰产格局已经较难打破。进入春季,巴西大豆也将逐步上市,国际豆油供应端的压力或愈发凸显。

  “二季度南美大豆集中上市的抛压以及美豆新作的供应前景,是影响全球油脂价格中枢的重大因素。”孙啸分析称,目前巴西大豆3—5月船期升贴水维持区间震荡,但阿根廷大豆出口报价似乎较巴西更低,并且巴西大豆的仓储能力始终是短板问题,因此,预计南美大豆供应压力还处在释放期。3月,USDA将发布美豆新作种植意向调查报告,届时将在2月农业展望报告的基础上对其种植面积作出调整,密切关注其指引。此前USDA给出的新季美豆单位面积种植成本同比下降1%,从天气预测情况来看,美豆产区条件良好,播种期发生负面天气影响的概率偏小。

  此外,据郭文伟介绍,目前加拿大农户依然持有大量尚未定价的油菜籽库存。加拿大统计局发布的库存报告显示出口减少导致油菜籽库存增加,截至2023年12月31日,油菜籽库存为1290万吨,同比增长1.3%,达到1290万吨。在全球大豆、菜籽供应宽松的压制下,棕榈油难以带动国际油脂走出上涨行情。

  孙啸提示,二季度进入新季加拿大菜籽播种期,目前产区天气情况良好。国内菜油盘面经过长期下跌后对国产菜籽霜冻减产担忧渐起,但海外菜系整体价格仍偏弱,进口窗口仍处于打开状态,或限制价格反弹空间。

  “观察国际油脂需求,从SEA公布的印度植物油进口数据来看,1月环比减少至120万吨的同期中性偏低水平,在其植物油总库存高位的背景下,后续印度的植物油进口或维持刚需,而我国也因棕榈油进口利润倒挂,采购下滑明显。随着斋月的到来,备货需求增加或为国际油脂行情带来阶段性支撑。”胡心阁认为,整体来看,油脂市场未来1—2个月或仍难以摆脱油料供应宽松使成本端重心下移、需求端难有亮点的压力,上行难度较大。不过还需注意,美豆不断逼近种植成本,且随着利空出尽,巴西贴水企稳,加之南美产量存在边际调减的不确定性,油脂市场持续下行的空间或也较为有限,不宜过分看空。

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